2016年下半年，在經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)兩年多的下滑之后，國(guó)內(nèi)啤酒的月度同比產(chǎn)量終于止跌回升，行業(yè)最困難的時(shí)刻逐漸散去。
不過(guò)，這樣的好轉(zhuǎn)景象在燕京啤酒身上似乎沒(méi)有得到任何體現(xiàn)。
燕京啤酒2016年的三季報(bào)顯示，公司啤酒的銷(xiāo)量并沒(méi)有隨著行業(yè)的轉(zhuǎn)暖而改善。
在國(guó)內(nèi)啤酒三大龍頭中，燕京啤酒在行業(yè)弱勢(shì)中的表現(xiàn)遠(yuǎn)遜于華潤(rùn)和青島啤酒兩大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，行業(yè)觸底反彈在燕京啤酒也看不到跡象。
市場(chǎng)并非對(duì)燕京啤酒沒(méi)有期待，兩大私募明星——王亞偉的昀灃和裘國(guó)根的重陽(yáng)都是出現(xiàn)在公司股東名單中的顯赫人物。更加不可思議的是，燕京啤酒銷(xiāo)量只有青啤60%左右，兩家公司的員工總?cè)藬?shù)卻幾乎是旗鼓相當(dāng)。燕京啤酒的生產(chǎn)工人甚至要比青啤還多出了近4000人，高度工業(yè)化生產(chǎn)的啤酒在燕京啤酒這里是手工生產(chǎn)？
燕京啤酒難見(jiàn)反彈
根據(jù)統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2016年8月，中國(guó)啤酒產(chǎn)量517.2萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)4.2%。這是自2014年7月啤酒銷(xiāo)量連續(xù)下跌25個(gè)月之后首次呈現(xiàn)同比增長(zhǎng)，這樣的增長(zhǎng)并非曇花一現(xiàn)，12月的同比增幅甚至高達(dá)15.2%。
從2016年8月至12月，中國(guó)啤酒月度產(chǎn)量始終保持了正增長(zhǎng)。啤酒行業(yè)2016年全年累計(jì)產(chǎn)量4506.4萬(wàn)千升，累計(jì)同比減少0.1%，止住了上半年4.3%的大幅下跌趨勢(shì)，距離年度正增長(zhǎng)只有一步之遙。
要知道，這是國(guó)內(nèi)啤酒產(chǎn)量在進(jìn)口啤酒繼續(xù)高增長(zhǎng)情況下實(shí)現(xiàn)的回暖。2016年，中國(guó)進(jìn)口啤酒64.64萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)20.07%，繼續(xù)刷新歷史新高。可見(jiàn)，國(guó)內(nèi)啤酒產(chǎn)量在2016年下半年的反彈并不是依靠限制進(jìn)口取得的。
不過(guò)，這樣喜人的形勢(shì)在燕京啤酒并沒(méi)有得以展現(xiàn)。
2016年1-9月，燕京啤酒實(shí)現(xiàn)啤酒銷(xiāo)量398.33萬(wàn)千升，而上半年實(shí)現(xiàn)啤酒銷(xiāo)量267萬(wàn)千升，這意味著三季度的銷(xiāo)量為131.33萬(wàn)千升。
2015年前三季度，燕京啤酒實(shí)現(xiàn)啤酒銷(xiāo)量444.52萬(wàn)千升，2015年上半年為296萬(wàn)千升，第三季度的銷(xiāo)量為148.52萬(wàn)千升。燕京啤酒2016年第三季度的銷(xiāo)量不但沒(méi)有反彈，同比還下降了11.57%。
雖然2016年全年的業(yè)績(jī)還未出爐，機(jī)構(gòu)卻并不看好。中金公司就表示，燕京啤酒2016年總銷(xiāo)量預(yù)計(jì)同比下跌9.3%，相比前三季度10.4%的降幅略有好轉(zhuǎn)，全年凈利潤(rùn)仍處于下滑態(tài)勢(shì)。
海通證券也認(rèn)為，燕京啤酒復(fù)蘇落后于同業(yè)，亟需改革助力。雖然銷(xiāo)量有所下滑，公司高端化趨勢(shì)明確，亟須通過(guò)改革釋放活力，扭轉(zhuǎn)持續(xù)下滑趨勢(shì)。
燕京啤酒相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《證券市場(chǎng)周刊》記者表示，公司2016年下半年以來(lái)的產(chǎn)銷(xiāo)量降幅也是收窄的。
燕京啤酒董事會(huì)換屆延期已經(jīng)逾一年。公司第六屆董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)已于2015年8月26日屆滿，新一屆董事會(huì)的人選一再拖延。根據(jù)最新公告，即使是不再繼續(xù)拖延，新任董事會(huì)要到2017年年中才能走馬上任。
無(wú)論是買(mǎi)入的明星私募，還是機(jī)構(gòu)的研報(bào)中，燕京啤酒的改革預(yù)期應(yīng)該都是重中之重。對(duì)于公司自身的經(jīng)營(yíng)能力，市場(chǎng)卻談之甚少。從公司給出的信息看，燕京啤酒的經(jīng)營(yíng)績(jī)效之低下在上市同行內(nèi)幾乎無(wú)出其右了。
臃腫的生產(chǎn)工人
啤酒生產(chǎn)一般分為麥芽制造、啤酒釀造、啤酒灌裝三個(gè)主要過(guò)程。與傳統(tǒng)白酒等其他酒企相比，啤酒生產(chǎn)的自動(dòng)化程度更高。只是由于啤酒行業(yè)深度分銷(xiāo)的屬性，如果不是外包，啤酒企業(yè)的銷(xiāo)售人員并不比生產(chǎn)員工少太多。
在人們的印象中，啤酒生產(chǎn)線上一排排的啤酒自動(dòng)灌裝而成，生產(chǎn)工人只是負(fù)責(zé)檢查機(jī)器設(shè)備運(yùn)行情況，這樣的畫(huà)面不止一次出現(xiàn)在各家企業(yè)的宣傳中，奇怪的是，啤酒行業(yè)高度自動(dòng)化生產(chǎn)的情景在燕京啤酒這里似乎消失了。
以2015年年報(bào)為例，當(dāng)年燕京啤酒在職員工的數(shù)量合計(jì)為39005人，其中生產(chǎn)工人21748人，而全年公司實(shí)現(xiàn)啤酒銷(xiāo)量483萬(wàn)千升；同期，青島啤酒在職員工的數(shù)量合計(jì)為43066人，其中17865人司職生產(chǎn)，全年公司實(shí)現(xiàn)啤酒銷(xiāo)量848萬(wàn)千升。
也就是說(shuō)，在銷(xiāo)量不足競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手60%的情況下，燕京啤酒的一線生產(chǎn)工人竟然要比青島啤酒多出近4000人。燕京啤酒的員工總數(shù)與青島啤酒相仿，但收入不到對(duì)方的一半。
2015年，青島啤酒來(lái)自啤酒主業(yè)的收入為272.08億元，這意味著公司人均創(chuàng)造收入63萬(wàn)元。而燕京啤酒2015年的啤酒收入只有118.08億元，人均創(chuàng)收32萬(wàn)元，只有對(duì)手的五成水平。
這樣的情況并非2015年獨(dú)有。統(tǒng)計(jì)2013-2015年兩家公司的收入與員工可以發(fā)現(xiàn)，燕京啤酒的人均創(chuàng)收能力始終只有青島啤酒50%左右的水平。同為國(guó)企，燕京啤酒為什么生產(chǎn)效率這樣低下呢？
2013年，燕京啤酒42239人的員工人數(shù)不但不低于青島啤酒，甚至還要比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手多了4名。這一年，燕京啤酒的銷(xiāo)量只有571.4萬(wàn)千升，青島啤酒銷(xiāo)量則達(dá)到870萬(wàn)千升。燕京啤酒130.1億元的啤酒業(yè)務(wù)收入還不到青島啤酒277.67億元啤酒收入的一半。
兩家公司員工人數(shù)的差異在一線生產(chǎn)工人這里有著明顯的對(duì)比。青島啤酒一線生產(chǎn)工人占員工的比例僅在40%左右，而燕京啤酒則達(dá)到60%上下。讓投資者無(wú)法理解的是，產(chǎn)銷(xiāo)遠(yuǎn)不及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的同時(shí)，燕京啤酒一線的生產(chǎn)工人始終要比對(duì)手超出數(shù)千人。
青島啤酒最近兩個(gè)完整年報(bào)的一線生產(chǎn)工人保持在17000余人，燕京啤酒即使三年內(nèi)連續(xù)減員，但一線生產(chǎn)工人仍超過(guò)20000余人，完勝青啤。不過(guò)是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手60%左右的產(chǎn)品規(guī)模，一線生產(chǎn)工人竟然還要比對(duì)手多出成千上萬(wàn)人，燕京啤酒打的是什么算盤(pán)呢？
如果說(shuō)青島啤酒的規(guī)模效益燕京啤酒難以企及，那么與規(guī)模更小的啤酒企業(yè)相比公司是否有優(yōu)勢(shì)呢？答案同樣是否定的。與規(guī)模更小的同行相比，燕京啤酒同樣沒(méi)有優(yōu)勢(shì)。
目前，啤酒企業(yè)共有7家上市公司，惠泉啤酒（600573.SH）與燕京啤酒同屬一個(gè)實(shí)際控制人暫時(shí)不予以比較。在明顯不如青島啤酒人均效率的情況下，燕京啤酒與4家“小兄弟”相比也未勝出。
在這4家公司中，僅有蘭州黃河（000929.SZ）的人均創(chuàng)收低于燕京啤酒，蘭州黃河2013-2015年人均創(chuàng)收只有20余萬(wàn)元，重慶啤酒（600132.SH）和珠江啤酒（002461.SZ）人均創(chuàng)收都在60萬(wàn)元上下；偏安一隅的西藏發(fā)展（000752.SZ）效率最高，人均創(chuàng)收過(guò)百萬(wàn)元。
對(duì)此，上述負(fù)責(zé)人表示，每家企業(yè)都有自己的特點(diǎn)，在發(fā)展模式和用工方式上都有不同的選擇。
作為頗受投資人關(guān)注的明星股之一，燕京啤酒在混改的風(fēng)浪中有望分得一杯羹。在此之前，公司也明確提出將推出股權(quán)激勵(lì)方案，那么在距離公司承諾日期逐漸臨近之際，燕京啤酒能推出市場(chǎng)滿意的方案嗎？為了完成業(yè)績(jī)，公司是否會(huì)精簡(jiǎn)冗員呢？
改革迫在眉睫
在深交所互動(dòng)平臺(tái)上，投資者對(duì)燕京啤酒最關(guān)注的問(wèn)題有兩個(gè)，一是董事會(huì)何時(shí)完成本就早該進(jìn)行的換屆；二是混改何時(shí)推進(jìn)，股權(quán)激勵(lì)方案能否順利出爐。
對(duì)于這兩件事情，燕京啤酒也有過(guò)不止一次回應(yīng)，不過(guò)一拖再拖之后市場(chǎng)的信心一次次消磨。按照燕京啤酒最新的說(shuō)法，董事會(huì)換屆和股權(quán)激勵(lì)方案都將在2017年年中一錘定音。
作為國(guó)內(nèi)唯一一家未與外資合作的啤酒企業(yè)，燕京啤酒一直沒(méi)有進(jìn)行較大規(guī)模的改革。海通證券指出，燕京啤酒在2014年6月曾明確提出將在3年內(nèi)提出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。根據(jù)國(guó)企改革的指導(dǎo)意見(jiàn)和公司的公告內(nèi)容，燕京啤酒的改革大概率將集中在混合所有制改革和股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃這兩個(gè)方向。
與之相比，中金公司的觀點(diǎn)更加明確。中金認(rèn)為，北京地方國(guó)企混改加速或許將成為公司董事會(huì)換屆的幕后推力之一。倘若燕京啤酒通過(guò)混改引入戰(zhàn)投，雖然不排除其他啤酒巨頭以及非行業(yè)人士（可能性較小）介入的可能，但早先一直傾注努力的華潤(rùn)啤酒或有先機(jī)。
顯然，如果改革能夠如預(yù)期揭開(kāi)面紗，那么2017年有望成為燕京啤酒轉(zhuǎn)折的一年。股權(quán)激勵(lì)的推出意味著公司需要釋放業(yè)績(jī)才能完成業(yè)績(jī)要求，在沒(méi)有預(yù)收款可以調(diào)節(jié)的前提下，提高自身經(jīng)營(yíng)效率成為題中之義。
對(duì)此，上述負(fù)責(zé)人表示，是否改革、何時(shí)改革都將由北京市相關(guān)部門(mén)決定，鮮活的數(shù)字將燕京啤酒低效的經(jīng)營(yíng)能力擺在了市場(chǎng)面前，如果戰(zhàn)略投資者入局，外來(lái)者是否還會(huì)允許燕京啤酒人員臃腫、人浮于事的低效情況繼續(xù)存在呢？達(dá)到或者接近競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的員工效率應(yīng)該是燕京啤酒努力的方向。
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