9月1日，四川沱牌舍得酒業(yè)股份有限公司發(fā)布重大事項(xiàng)公告。公告稱，四川沱牌舍得酒業(yè)股份有限公司于2014年9月1日接到公司實(shí)際控制人射洪縣人民政府的通知，為推進(jìn)四川沱牌舍得集團(tuán)有限公司的快速發(fā)展，射洪縣人民政府于2014年9月1日作出《關(guān)于對(duì)四川沱牌舍得集團(tuán)有限公司進(jìn)行戰(zhàn)略重組的決定》，擬引進(jìn)戰(zhàn)略投資者對(duì)四川沱牌舍得集團(tuán)有限公司進(jìn)行戰(zhàn)略重組。目前射洪縣人民政府正在研究相關(guān)方案，并將按國(guó)家相關(guān)法律法規(guī)依法推進(jìn)該項(xiàng)工作。

　　9月4日，金種子酒發(fā)布公告稱，2014年8月29日該公司接到控股股東安徽金種子集團(tuán)有限公司通知，金種子集團(tuán)正在籌劃涉及本公司的重大事項(xiàng)。經(jīng)申請(qǐng)，該公司股票自2014年9月1日起停牌。在停牌期間，經(jīng)與控股股東溝通，目前該事項(xiàng)仍在論證過程中，尚存在不確定性。根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》的有關(guān)規(guī)定，經(jīng)申請(qǐng)，該公司股票于2014年9月9日起繼續(xù)停牌，待相關(guān)事項(xiàng)確定后，該公司將予以及時(shí)披露并復(fù)牌。

　　結(jié)合上市公司公告以及坊間傳聞，兩家上市公司所涉重大事項(xiàng)均與國(guó)有企業(yè)“混合所有制改革”有關(guān)。同時(shí)，基于十八屆三中全會(huì)通過的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的導(dǎo)向，以及各省對(duì)于“混合所有制改革”的積極推進(jìn)，白酒業(yè)界推測(cè)，一場(chǎng)白酒行業(yè)“混合所有制改革”的大潮正在拉開序幕。

什么是“混合所有制改革”

　　十八屆三中全會(huì)《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》（下稱《決定》）提出的混合所有制改革，核心內(nèi)容包括要積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)——允許更多國(guó)有經(jīng)濟(jì)和其他所有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展成為混合所有制經(jīng)濟(jì)；國(guó)有資本投資項(xiàng)目允許非國(guó)有資本參股；允許混合所有制經(jīng)濟(jì)實(shí)行企業(yè)員工持股，形成資本所有者和勞動(dòng)者利益共同體。

　　根據(jù)2012年中國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展報(bào)告，中國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比重已超過60%，同時(shí)解決新增就業(yè)90%以上。中國(guó)經(jīng)濟(jì)從過去的高速增長(zhǎng)，開始步入中高速增長(zhǎng)時(shí)期。2012年、2013年以及2014年一季度，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速分別為7.7%、7.7%、7.4%，這是改革開放以來罕見的增速“破8”。如果引入民資，實(shí)施混合所有制，可以刺激經(jīng)濟(jì)，提高國(guó)資的效率，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　當(dāng)前國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部、國(guó)資委正在起草的混合所有制的具體推進(jìn)意見，到底該怎么混合、哪些領(lǐng)域可以混合，只有相關(guān)方案明確下來，企業(yè)才有依據(jù)和規(guī)則可循。

　　與此同時(shí)，地方政府已著手積極推進(jìn)。截至目前，已有北京、天津、上海、重慶、湖北、廣東等16個(gè)省份出臺(tái)了國(guó)資國(guó)企改革方案，發(fā)展混合所有制成為所有改革方案的“標(biāo)配”。從地方政府出臺(tái)的國(guó)資改革方案來看，將國(guó)資企業(yè)進(jìn)行分類治理、分類監(jiān)管、分類考核具有比較廣泛的共識(shí)，比如原則上可將國(guó)資企業(yè)劃分為公共服務(wù)類、功能類和競(jìng)爭(zhēng)類，并采取不同的治理結(jié)構(gòu)、監(jiān)管方式和考核辦法。以上海市國(guó)資改革方案為例，其將所屬國(guó)企分為競(jìng)爭(zhēng)類、功能類和公共服務(wù)類企業(yè)，并進(jìn)行差異化管理。其中，競(jìng)爭(zhēng)類企業(yè)以市場(chǎng)為導(dǎo)向，以企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益最大化為主要目標(biāo)，兼顧社會(huì)效益；功能類企業(yè)，以完成戰(zhàn)略任務(wù)或政府重大專項(xiàng)任務(wù)為主要目標(biāo)，兼顧經(jīng)濟(jì)效益；公共服務(wù)類企業(yè)，以確保城市正常運(yùn)行和穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)社會(huì)效益為主要目標(biāo)，引入社會(huì)評(píng)價(jià)。

　　四川省國(guó)資改革方案也提出了類似思路：對(duì)少數(shù)關(guān)系國(guó)家安全和提供公共產(chǎn)品、公共服務(wù)等涉及重要民生的企業(yè)，國(guó)有資本保持獨(dú)資或絕對(duì)控股；對(duì)涉及重大基礎(chǔ)設(shè)施、重要礦產(chǎn)資源的企業(yè)及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中的重要骨干企業(yè)，國(guó)有資本可以保持相對(duì)控股；其他國(guó)有股權(quán)可以根據(jù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和發(fā)展情況，按照市場(chǎng)規(guī)則有序進(jìn)退、合理流動(dòng)。

　　作為配套改革，建立分類監(jiān)管和考核制度也是國(guó)資改革的重要內(nèi)容。比如重慶提出，要加快建立完善符合混合所有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求的企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)制度，積極探索符合市場(chǎng)規(guī)律和現(xiàn)代公司治理要求的國(guó)有產(chǎn)權(quán)監(jiān)管方式。國(guó)有股權(quán)低于50%的企業(yè)，不再簡(jiǎn)單套用國(guó)有及國(guó)有資本控股企業(yè)的監(jiān)管制度，實(shí)行更加市場(chǎng)化的監(jiān)管機(jī)制。分類監(jiān)管和考核的落實(shí)將意味著政府管理意志和企業(yè)經(jīng)營(yíng)意志的根本分離。

白酒業(yè)“混合所有制改革”必然性和改革動(dòng)力解析

　　從“混合所有制改革”的基本框架來看，競(jìng)爭(zhēng)類企業(yè)將是國(guó)資國(guó)企推進(jìn)“混合所有制改革”的重中之重。在16省國(guó)資改革方案中，超過一半的省份提出了競(jìng)爭(zhēng)類國(guó)企的證券化數(shù)量目標(biāo)：重慶計(jì)劃用3～5年推進(jìn)20家重點(diǎn)同企整體上市，80%以上的競(jìng)爭(zhēng)類國(guó)有企業(yè)、國(guó)有資本實(shí)現(xiàn)證券化；湖北提出到2020年力爭(zhēng)將全省國(guó)有資本證券化率提高到50%；湖南提出到2020年競(jìng)爭(zhēng)類省屬國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)證券化率達(dá)到80%左右；廣東則提出到2020年省屬企業(yè)資產(chǎn)證券化率由現(xiàn)在的20%上升到60%。

　那么對(duì)于白酒業(yè)推進(jìn)“混合所有制改革”必然性的解析，首先要明確白酒業(yè)是否屬于競(jìng)爭(zhēng)類行業(yè)這個(gè)問題。從各省國(guó)資改革方案對(duì)企業(yè)的定義分類來看，白酒業(yè)不是涉及國(guó)家安全或者為社會(huì)提供公共產(chǎn)品、公共服務(wù)的重要民生的企業(yè)，也不是涉及重大基礎(chǔ)設(shè)施、重要礦產(chǎn)資源以及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的重要骨干企業(yè)，所以，白酒業(yè)應(yīng)該屬于重點(diǎn)推進(jìn)“混合所有制改革”的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)類行業(yè)。

　　當(dāng)前白酒的行業(yè)背景為白酒行業(yè)國(guó)資企業(yè)的“混合所有制改革”提供了動(dòng)力和契機(jī)。綜合2013年及2014年上半年白酒上市公司業(yè)績(jī)報(bào)表來看，除了貴州茅臺(tái)、洋河股份、古井貢酒等少數(shù)幾家企業(yè)之外，多數(shù)白酒上市公司的業(yè)績(jī)下滑嚴(yán)重。結(jié)合宏觀形勢(shì)和酒業(yè)現(xiàn)狀來看，這一輪行業(yè)調(diào)整的深度和企業(yè)面臨的轉(zhuǎn)型壓力都是空前的，持續(xù)時(shí)間也會(huì)相對(duì)比較長(zhǎng)。而推進(jìn)“混合所有制改革”未必不是白酒企業(yè)度過行業(yè)寒冬的一個(gè)契機(jī)和途徑。“混合所有制改革”至少會(huì)從兩個(gè)層面為白酒企業(yè)帶來變化：一是壯大白酒企業(yè)股本規(guī)模。比如白酒企業(yè)可以通過引入增量（增發(fā)）的方式轉(zhuǎn)變?yōu)榛旌纤�有制企業(yè)，這樣有利于做厚企業(yè)的股本規(guī)模，壯大企業(yè)實(shí)力，加速企業(yè)發(fā)展，二是為白酒企業(yè)注入活力。國(guó)企活力不足，比如市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)和動(dòng)力不強(qiáng)、創(chuàng)新能力贏弱、系統(tǒng)運(yùn)轉(zhuǎn)效率低下等問題，是制約國(guó)企加速發(fā)展的桎梏。而當(dāng)前白酒企業(yè)在新形勢(shì)下又面臨著發(fā)展轉(zhuǎn)型的命題，要想破局，白酒企業(yè)必須切實(shí)推進(jìn)系統(tǒng)轉(zhuǎn)型，而這種蛻變僅靠企業(yè)自身的內(nèi)部轉(zhuǎn)變和白我重塑來實(shí)現(xiàn)，其作用力是相對(duì)有限的。推進(jìn)“混合所有制改革”，引入更具市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的民營(yíng)資本，改變企業(yè)的實(shí)體屬性，將真正讓白酒企業(yè)脫胎換骨。所以說，推進(jìn)“混合所有制改革”是白酒同資企業(yè)實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)轉(zhuǎn)型的歷史契機(jī)。

　　具體到企業(yè)層面，射洪縣人民政府對(duì)四川沱牌舍得集團(tuán)有限公司的戰(zhàn)略重組以及金種子集團(tuán)所涉及的與“混合所有制改革”相關(guān)的傳聞，在很大程度上體現(xiàn)了國(guó)資企業(yè)在當(dāng)前階段面臨較大轉(zhuǎn)型壓力的情況下，對(duì)混合所有制改革的客觀需求。2013年金種子酒主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比減少9.32%，而歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn)）則同比大幅減少76.22%；2014年上半年業(yè)績(jī)降幅進(jìn)一步加劇，營(yíng)業(yè)收入同比減少9.50%，凈利潤(rùn)同比大幅減少81.92%。近兩年以來沱牌舍得業(yè)績(jī)持續(xù)低迷，2013年?duì)I業(yè)收入同比減少27.60%，凈利潤(rùn)同比減少96.82%；2014年上半年業(yè)績(jī)降幅稍顯收窄，但仍不樂觀，上半年?duì)I業(yè)收入同比減少3.19%，而凈利潤(rùn)則同比減少62.94%。從企業(yè)發(fā)展需求的角度來看，在這樣一個(gè)艱難的發(fā)展檔口，酒企也亟須有人助推一把。

　　對(duì)于地方政府而言，推進(jìn)白酒國(guó)資企業(yè)的“混合所有制改革”既有動(dòng)力，也有阻力。改革的動(dòng)力在于，地方政府通過減持股份甚至退出白酒國(guó)資企業(yè)，一方面有利于讓位于民資，有利于企業(yè)從根本上向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，另一方面，地方政府通過減持股份所得相應(yīng)資金收益可用于更具社會(huì)價(jià)值和戰(zhàn)略價(jià)值的領(lǐng)域，有利于產(chǎn)業(yè)資源的高效利用和產(chǎn)業(yè)價(jià)值最大化。而改革也存在阻力。尤其在四川、貴州等白酒主要產(chǎn)地，白酒產(chǎn)業(yè)是支撐地方財(cái)政收入的重要板塊之一，也是頗具地方特色、符合當(dāng)?shù)刭Y源優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)，所以，針對(duì)上述白酒重點(diǎn)產(chǎn)區(qū)的國(guó)資企業(yè)進(jìn)行“國(guó)退民進(jìn)”式的混合所有制改革存在一定難度，減持股份意味著對(duì)地方政府財(cái)政收益的直接切割。由此推斷，四川、貴州等白酒重點(diǎn)產(chǎn)區(qū)的重點(diǎn)國(guó)資企業(yè)的改革路徑很可能將采取適度改革的方式，在不影響國(guó)資股權(quán)主導(dǎo)地位的情況下，適度引入民資。

　　此外，在具有國(guó)資背景的白酒上市公司中，洋河股份已經(jīng)形成了相對(duì)市場(chǎng)化的“混合股權(quán)結(jié)構(gòu)”。從洋河股份的股東結(jié)構(gòu)來看，其中江蘇洋河集幽有限公司持股比例為34.16%，宿遷市藍(lán)天貿(mào)易有限公司持股比例為11.06%，宿遷市藍(lán)海貿(mào)易有限公司持股比例為10.38%。而實(shí)際上宿遷市藍(lán)天貿(mào)易有限公司和宿遷市藍(lán)海貿(mào)易有限公司均為洋河股份管理層持股，持股比例合計(jì)高達(dá)21.44%。其他具有國(guó)資背景的白酒上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，多數(shù)為地方政府持股比例一支獨(dú)大，其他股權(quán)普遍以散戶為主。相比之下，洋河股份在股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)置上更具現(xiàn)代企業(yè)特質(zhì)，而洋河股份在企業(yè)運(yùn)營(yíng)和市場(chǎng)表現(xiàn)層面也體現(xiàn)出了其作為現(xiàn)代企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。“混合制改革”是白酒國(guó)資企業(yè)構(gòu)建現(xiàn)代化企業(yè)體制，釋放企業(yè)活力的客觀需求。

“混合所有制改革”將如何改寫白酒業(yè)？

　　“混合所有制改革”對(duì)于白酒行業(yè)的影響主要體現(xiàn)在兩個(gè)層面：企業(yè)層面和行業(yè)層面。

　　在企業(yè)層面，國(guó)資改革的深入推進(jìn)將在三個(gè)層面為白酒國(guó)資企業(yè)帶來實(shí)質(zhì)性影響和變化。其一是企業(yè)資金規(guī)模和經(jīng)營(yíng)實(shí)力的壯大。地方政府如果以增量的方式引進(jìn)民資參與，將有利于做大企業(yè)的股本規(guī)模，尤其在當(dāng)下行業(yè)調(diào)整和企業(yè)轉(zhuǎn)型期，民資的進(jìn)入將極大地緩解白酒企業(yè)的資金壓力，為企業(yè)輸血，提升其造血功能，增強(qiáng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)實(shí)力和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　其二是推動(dòng)白酒國(guó)資企業(yè)加速構(gòu)建現(xiàn)代企業(yè)體制。從統(tǒng)計(jì)結(jié)果可見，當(dāng)前多數(shù)白酒上市公司系國(guó)資企業(yè)，上市公司的華麗外殼不能掩蓋白酒國(guó)資企業(yè)在企業(yè)體制上存在的痼疾，繼續(xù)深化企業(yè)混合所有制改革，推進(jìn)現(xiàn)代企業(yè)制度和市場(chǎng)化機(jī)制在白酒國(guó)資企業(yè)中的構(gòu)建，是白酒國(guó)資企業(yè)逆勢(shì)轉(zhuǎn)型的客觀要求。民資的進(jìn)入將有利于打破國(guó)資背景對(duì)白酒企業(yè)的束縛，推動(dòng)企業(yè)向市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)主體轉(zhuǎn)型。洋河股份就是正面論據(jù)。

　　其三是真正賦予白酒國(guó)資企業(yè)自主發(fā)展的主導(dǎo)權(quán)。在國(guó)資背景之下，地方政府就像一雙無形的大手，甚至是有形的大手，主導(dǎo)著白酒企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和決策。這種弊端在當(dāng)前行業(yè)被動(dòng)調(diào)整期顯得尤為突兀。例如某高端白酒企業(yè)，在高端酒行業(yè)劇烈調(diào)整的形勢(shì)下，一方面，迫于消費(fèi)需求的大幅壓縮以及產(chǎn)品供應(yīng)相對(duì)過剩的雙重壓力，對(duì)主導(dǎo)產(chǎn)品進(jìn)行降價(jià)；另一方面卻又一再降低招商門檻，擴(kuò)充渠道，增加出貨量。這種看似矛盾的行為背后隱約可見地方政府揮舞的行政大手。在市場(chǎng)化的環(huán)境下，如果白酒企業(yè)沒有自主發(fā)展的主導(dǎo)權(quán)，身不由己，那么白酒企業(yè)就不可能在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中實(shí)現(xiàn)自身企業(yè)價(jià)值和社會(huì)價(jià)值的最大化，最終只會(huì)被市場(chǎng)所拋棄。“混合所有制改革”在白酒行業(yè)的深入推進(jìn)將有利于改變和結(jié)束白酒國(guó)資企業(yè)身不由己的尷尬。

　　“混合所有制改革”的影響傳遞到行業(yè)層面的結(jié)果，有可能是對(duì)白酒行業(yè)格局的改寫。“混合所有制改革”的深入推進(jìn)將有可能重新激活國(guó)資企業(yè)（主要是白酒上市公司）群體，使其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力顯著提升，重新煥發(fā)企業(yè)活力，加速轉(zhuǎn)型步伐，而通過“國(guó)資改制”完成蛻變的白酒企業(yè)又必將深度影響中國(guó)白酒產(chǎn)業(yè)格局和品牌格局的演進(jìn)，尤其在行業(yè)轉(zhuǎn)型的背景之下。

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