4月16日晚間，五糧液披露2014年年報(bào)，年報(bào)顯示，公司去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入210億元，同比下跌15%；凈利潤(rùn)58.35億元，同比下跌26.81%；基本每股收益1.537元。

　　五糧液稱，白酒行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，行業(yè)產(chǎn)能消化面臨巨大的壓力，加之高端市場(chǎng)進(jìn)一步調(diào)整，產(chǎn)品價(jià)格承受壓力加大，中低端產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，行業(yè)內(nèi)企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)加劇；同時(shí)，電子商務(wù)等新興渠道的快速發(fā)展正在對(duì)白酒傳統(tǒng)銷售渠道形成重大沖擊。

　　針對(duì)2015年，五糧液表示將優(yōu)化渠道管理，加強(qiáng)與國(guó)內(nèi)外外知名企業(yè)合作，促進(jìn)銷售渠道多元化；同時(shí)，將著力推出低度酒新品、果酒新品等創(chuàng)新型產(chǎn)品，適應(yīng)新興消費(fèi)群體的需求。

　　對(duì)于白酒行業(yè)，廣發(fā)證券認(rèn)為白酒行業(yè)見(jiàn)底，整體處于弱復(fù)蘇狀態(tài)；利潤(rùn)仍未見(jiàn)底。2014年白酒收入增長(zhǎng)5.69%，行業(yè)收入端出現(xiàn)弱增長(zhǎng)，但利潤(rùn)端受邊際費(fèi)用影響仍未見(jiàn)底，2014年同比下滑12.6%，主要由于激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境導(dǎo)致企業(yè)為了搶占存量市場(chǎng)必須犧牲部分利潤(rùn)。

　　廣發(fā)證券稱，龍頭公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)越來(lái)越強(qiáng)，非龍頭企業(yè)繼續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，市場(chǎng)集中度加速向龍頭企業(yè)靠攏。2015年一季度，龍頭企業(yè)平均增速都在10%-25%。

　　值得注意的是，國(guó)企改革給了龍頭公司運(yùn)營(yíng)效率提升的可能，混改應(yīng)該是白酒行業(yè)提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的有效模式。通過(guò)混改讓管理層、員工乃至經(jīng)銷商持股，與公司利益保持高度一致，有效的提升了管理層和員工的積極性以及公司經(jīng)營(yíng)效率。因此，國(guó)企改革將是白酒行業(yè)另一條重要的投資主線，而五糧液正在其中。

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