隨著中國白酒結構調整進入深水區，白酒上半年業績表現依然慘淡，白酒市場慘淡卻絲毫沒有阻擋資本市場的熱情，2014年5月14日，江蘇今世緣酒業股份成功通過發審委IPO審核，成為恢復IPO之后中國白酒第一股，而正在排隊的安徽口子酒業股份、安徽迎駕貢酒股份、甘肅金徼酒業股份等紛紛進入沖刺階段，如果不出意外，三家進入到發審委審核的白酒企業應該會順利過關，如果加上已經通過審核的會稽山、正在審核的威龍酒業等黃酒與葡萄酒擬上市公司，中國灑水行業有可能會成為本輪結構調整中資本市場最大的贏家！2014年下半年，資本激蕩中國白酒行業已經成為現實。資本對中國白酒結構調整將產生哪些深刻影響？為什么在此時出現資本潮？讓我們循著資本軌跡思考。
資本力挺“中堅力量”
資本將進一步提高中國白酒“中堅力量”比重，極大地改變中國白酒中堅版圖。本次已經上市與擬上市白酒企業有一個很重要特征就是“中堅力量”，即中檔價位、中型市場、中級品牌與中檔規模。
中檔價格凸顯贏利能力。新一輪白酒上市公司絕大部分屬于在中檔白酒價位上有穩定的市場與消費者的白酒企業，反映了國家產業政策導向。江蘇今世緣酒業的今世緣典藏、國緣系列等，屬于典型的中高端價位核心品系；安徽口子酒業擁有兼香型口子窖5年、6年、10年、20年等核心產品，其價格帶也主要集中在100～300元／瓶；迎駕貢酒擁有兩個很穩健價格帶產品，即迎駕貢金星、銀星系列與迎駕貢生態年份酒系列等；甘肅金徽酒業也擁有“金徽”、“隴南春”、“世紀金徽”三個系列產品，涵蓋了目前主流的中檔酒價格帶，可以看到，本輪新上市白酒企業符號化價值，也在某種意義上代表了國家產業結構調整的戰略方向，即希望通過穩定中檔價位實現產業集中與產業結構升級。
中型市場著力結構穩定。新一輪白酒上市公司絕大部分深處白酒消費中型市場，并且市場高度聚焦，中型市場品牌忠誠度高，對于白酒產業集中形成長期利好。新上市白酒公司中有三家深處白酒重度消費者市場江蘇與安徽，特別是安徽市場白酒企業基本上具備與基地市場良好結合，對于穩固中型市場結構穩定性有良好示范價值，也反映了資本市場地域深耕與聚焦性白酒企業長期看好。規模剛剛過10億元的甘肅金徽酒業也在甘肅市場擁有很好占有率，其市場地位與2012年上市的青海青青稞有著異曲同工之妙，說明國家產業政策上對于中型市場消費結構的期待與支持。中型市場消費結構穩定對于白酒產業版圖具有重大現實意義，有利于白酒行業向名優企業進一步集中。
中級品牌構建梯級陣營。新一輪白酒上市公司全部屬于中級品牌，其品牌價值與中國名酒陣營形成了有效區隔，對于構建中國白酒中堅品牌將產生重大利好。通過已上市與擬上市白酒品牌來看，其基本上屬于僅次于中國名酒的中級品牌，其品牌價值穩定性甚至于超越了部分所謂中國名酒，中級品牌集體觸動資本市場對于未來中國白酒品牌格局將產生積極影響，有利于中國白酒產業構建塔式結構，有利于穩定白酒行業未來發展趨勢，有利于老百姓向名優酒品牌集中，可以看出，未來白酒發展方向在更多適合老百姓消費中級白酒品牌，白酒未來競爭將主要在中級品牌層面展開，白酒行業無論是品牌價值、產品價格，還是市場規模都將走向專業化與品牌化道路。
中型規模彰顯成長能力。新一輪白酒上市公司在規模上屬于白酒行業中型規模范疇，并且贏利能力均非常強勁，說明中堅力量白酒企業很好地解決了規模、結構與贏利能力的關系，很好地實現了聚焦中檔價位，成就中級品牌，創新中型市場的戰略目標。已上市的今世緣酒業連續三年營收在22～25億元之間，擬上市安徽口子窖連續三年25億元左右，擬上市迎駕貢酒連續三年30億元左右規模，擬上市甘肅金徽在規模上稍低，但是在西北白酒板塊已經是強勢白酒品牌，其去年營收首次突破10億元；資本市場對于企業要求并不僅僅追求大而不當，資本市場更加追逐戰略清晰性白酒企業，上述四家白酒企業屬于典型的“小而強”、“小而美”企業，其未來發展值得期待。
上市浪潮改變產區版圖
本輪白酒公司上市浪潮改變了中國白酒資本市場版圖，使得白酒形成了白酒金三角與黃淮名酒帶勢均力敵的競爭局面，對未來中國白酒格局形成產生重大而深刻的影響。相對來說，白酒金三角得資本風氣之先，形成了白酒資本市場金三角現象，包括貴州茅臺、宜賓五糧液、瀘州老窖、水井坊、沱牌舍得在內五家白酒上市公司使得白酒金三角儼然成為中國白酒產業與資本中心，可以說，資本對于白酒金三角產區產生了重大而深刻的影響，正因為白酒金三角得風氣之先，使得川黔兩地白酒企業在生產、技術、品牌、管理上實現巨大突破，特別是川酒板塊，由于資本注入帶來了四川白酒快速、高效成長；而黃淮名酒帶長期只有古井貢酒與金種子兩家上市公司，資本市場力量對比顯而易見。直到2009年，江蘇洋河成功實現上市，黃淮名酒帶資本力量才基本成型。江蘇今世緣，若再加上走在上市路上的安徽口子酒業、安徽迎駕貢灑，將存權重上形成與白酒金三角戰略匹配，黃淮名酒帶白酒資本力量得以大幅度增強，黃淮名酒帶將形成300億元洋河股份，100億元古井貢酒，50億元中堅力量產業新格局，相信，隨著黃淮名酒帶白酒企業打開資本之門，未來中國白酒之間競爭將形成更高層級與更高水平，白酒產業集中趨勢也將更加迅猛。
業外資本進入白酒行業步伐將減緩，特別是財務性投資者退出白酒行業步伐將加快，意味著白酒在資本層面遭遇挫折。
同業并購符合產業方向
推動白酒進行戰略整合的資本力量正在發生變化，包括江蘇洋河、宜賓五糧液在內的白酒大鱷逐步深度參與到資本整合的白酒潮流中來，對于白酒行業產業集中具有重要作用。
從2013年以來，進入白酒行業資本力量正在發生微妙變化，業外資本進入白酒行業腳步明顯減慢，財務性投資逐漸退卻，而白酒大鱷進入白酒并購腳步卻進一步加快，以江蘇洋河、宜賓五糧液為代表的核心白酒企業展開布局性并購，正悄悄地改變著中國白酒產業競爭版圖。
其一，江蘇洋河在完成對黑龍江雞西基地、湖北十堰鄖縣基地、湖南長沙基地并購以后，下半年洋河會不會在白酒重度產區進行布局？如果洋河在四川、貴州展開布局性并購，對中國白酒版圖將產生怎樣影響？對于濃香主導性的汀蘇洋河來說，其未來發展方向在于規模制勝，如果不能在最短時間內實現規模上超越，其在中國白酒行業位置很難穩定，因此，洋河在戰略上很清晰地執行了一條“外延式擴張與內涵式擴張并重”的戰略道路，其外延式擴張的主要手段便是市場布局性擴張，我們有一個預判，隨著行業景氣指數越來越低，洋河可能在下半年擇機并購，這種并購不僅僅是市場布局性并購，完全有可能是側重于產業互補性并購，其面向川黔地帶的香型補充性并購對于企業術米發展意義會更加終端，也更能夠在競爭上占據優勢。
其二，宜賓五糧液分別于去年8月與今年6月完成了對河北永不分梨酒業與河南五谷春酒業控股型并購，但是，由于這兩個企業本身重量不夠，其并購價值有所打折。我們預判，今年下半年，五糧液有可能對更大規模白酒企業展開并購，以彌補白身中低檔產品品牌不夠的短板，從而在產業鏈角度形成更加穩固的產業競爭格局。當下，有一個比較明顯的白酒企業存在被并購可能，四川綿竹豐谷灑業有限責任公司重歸國有，五糧液會不會近水樓臺先得月？也術可知。豐谷酒業是目前川酒第二陣營龍頭企業，其品牌資產、市場結構、技術水平、生產能力等均居于國內企業前列，五糧液如果能夠將豐谷酒業收入囊中，對于企業未來發展將如虎添翼！
進出之間勾勒白酒景氣
業外資本進入白酒行業步伐將減緩，特別是財務性投資者退出白灑行業步伐將加快，意味著白酒在資本層面遭遇挫折。不久之前，光大金控在交易中心拋售所持有陜西西鳳股份；隨著白酒上市浪潮到來，包括高盛基金、君聯資本、聯想控股等業外財務性投資者有可能退出白酒行業；而業外戰略性投資者，如聯想控股旗下豐聯集團會不會策略性退出白酒行業？值得高度關注。業外資本進出白酒行業一般以白酒行業景氣指數以及對白酒未來發展作為判斷標準，對白酒行業來說也是一個重要風向標，想象資本進出必將使得下半年白酒行業變得更加撲朔迷離。
一直以來，由于白酒高景氣指數，使得白酒成為資本染指最深的一個行業，各路資本以財務投資、控股投資、戰略投資以及A股上市等方式深度影響白酒行業發展，隨著白酒進入到史上最深刻結構調整期，想象資本在白酒市場表現將更加活躍，特別是白酒行業進入到戰略博弈期，資本的力量將更加顯現，我們想象，2014年下半年將是白酒產業見底時期，白酒行業是否會迎來新一輪資本浪潮？白酒行業是否存在通過資本改革產業戰略契機？我們拭目以待。
